8月7日下午，宇树科技IPO网上路演进入问答环节，有投资者直接抛出一句：219倍市盈率下，未来业绩能否撑住？王兴兴没有回避。他说，人形与四足机器人市场空间巨大，中长期内将走进工厂车间与千家万户。
希鸥网观察到，杭州宇树科技股份有限公司成立于2016年，是具身智能赛道人形机器人整机与四足机器人核心供应商。本次发行价150.80元/股，发行4044.64万股，发行后总股本4.045亿股，初始市值约610亿元，募资总额超60亿元，投向智能机器人模型研发、机器人本体研发及制造基地建设。
宇树的商业路径有一条清晰主线：先靠四足机器人打磨供应链，再切人形机器人放量。2025年人形机器人出货量全球第一，背后是过去九年在电机、减速器、传感器等核心零部件上的自研积累。这套打法让宇树的迭代速度快于多数同行。
技术层面，宇树同时押注WMA世界模型与VLA视觉语言动作两条大模型路线。今年1月，UnifoLM-X1-0在自有工厂完成试点部署；5月发布WVLA2.0；7月推出UnifoLM-OminiA-0.3，用一个模型统筹家居康养多类任务。步步都在把机器人从“会走”推向“会想”。
但基本盘没看上去那么稳。招股书显示，2022至2024年营收从1.59亿元增至16.99亿元，归母净利润从-1114.51万元转为2.78亿元。今年一季度营收4.23亿元，同比增长68.49%，归母净利润却同比下滑47.69%，仅5001.38万元。基数变大、竞争加剧，利润被摊薄了。
希鸥网认为，宇树拿到的是时间换空间的机会：60亿元募资池足以支撑高强度研发，把特斯拉、比亚迪等跨界玩家的压价竞争转化为迭代动力。承受最大不确定性的是二级市场投资者。610亿元初始市值对应219倍市盈率，意味着市场已提前计入多年高增长，任何一次季度业绩不及预期都可能引发剧烈回调。
对创业者而言，宇树的节奏感值得复盘。先做四足机器人，就是把必做之事做完，再做想做之事。四足机器人利润率薄，却打通了电机、运动控制、量产工艺的完整链路。人形机器人因此站在成熟供应链上起步，而不是从零造轮子。
高估值本质上是一场压力测试。投资者要区分“眼前业绩”与“长期潜力”两类信息，不因单季利润下滑否定赛道，也不因AI叙事忽视盈利节奏。王兴兴把出货量全球第一当作阶段性标准，下一步该验证的，是规模化交付后的毛利曲线能否像营收一样陡峭。
决策层面，别把赌注押在一家公司或一个季度上。宇树今天的处境，与早期新能源车企“高估值、高增速、低利润”的周期高度相似。谁能用可信度加权的方式评估技术布局与量产数据的匹配度，谁就能在机器人赛道的长周期波动中少交学费。
本稿件整理自网络，同步发布在希鸥网创投联盟9家网站。金鸥品牌榜·2026年度创新案例库开放申报了。免费提报，独立评估，入榜品牌将获得电子版《入榜证明》及年度专题公示，优秀案例可获得深度专访+全平台分发。 如需修改或发布文章，请加微信号：meisceo25